又到了一年一度的伯克希尔鼓励信时辰，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）再次向投资者们交出了一份内容丰富的答卷。诚然莫得卓尔不群的大新闻，但信中显现出的信息依然值得咱们细细试吃。

本年是巴菲特收受伯克希尔60周年。一个甲子的时辰，巴菲特把我方和伯克希尔作念成了一个听说。他在信中也对此津津乐说念，要点强调了60年来伯克希尔对税收的巨大孝顺，以及在鼓励文告上的优异表现。

巴菲特的这封信传递出一种严慎乐不雅的情谊。伯克希尔在2024年取得了可以的成绩，但巴菲特并莫得因此而洋洋知足，他了了地泄露到改日的挑战和不折服性。他依然坚执价值投资的理念，强调历久执有、严慎经营的进犯性。同期，他也对好意思国经济和成本主义轨制充满信心，以为伯克希尔的得手离不开“好意思国名胜”。

巴菲特在致鼓励公开信中暗示，2024年，伯克希尔每股市值的增幅为25.5%，标普500指数为增长25个百分点。历久来看，1965-2024年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.9%，彰着杰出标普500指数的10.4%。而1964-2024年伯克希尔的市值增长了是55022倍，而标普500指数仅390倍。

这封信莫得太多“猛料”，但对于历久眷注伯克希尔的投资者来说，它依然是一份值得发达研读的“投资圣经”。追想要点如下：

1. 事迹超预期，但并非一帆风顺

2024年，伯克希尔的贸易利润达到474.37亿好意思元，高于2023年的373.50亿好意思元。巴菲特坦言，这一表现超出了他的预期。 保障业务是增长的主要引擎，尤其是GEICO在经过要紧更正后，后果权贵提高。 投资收益也大幅增长，这成绩于国债收益率的高涨和伯克希尔对短期高流动性证券的增执。 不外，并非通盘业务都表现亮眼，伯克希尔旗下189家运营企业中，有53%讲明利润下落。铁路和公用行状诚然利润有所改善，但仍有提高空间。

2. 无边征税，彰显“好意思国名胜”

巴菲特孤高地晓示，伯克希尔旧年向好意思国财政部交纳了268亿好意思元的公司所得税，约占全好意思公司所得税总和的5%。 他强调，伯克希尔60年来险些莫得派发过股息，鼓励们一直支执执续再投资，这使得公司概况创造无边应税收入，并为国度作念出孝顺。 巴菲特将伯克希尔的得手归功于“好意思国名胜”，并以为好意思国成本主义轨制诚然存在缺欠，但依然创造了其他经济体系无法比较的名胜。

3. 投资组合：重仓股票，偏疼好意思国

伯克希尔的投资组合分为两部分：控股企业和可来回股票。 控股企业价值数千亿好意思元，包括一些“忽视的明珠”，但也有一些表现欠安的“过时者”。 可来回股票方面，伯克希尔执有约十几家大型盈利企业的少许股份，如苹果、好意思国运通等。 巴菲特明确暗示，伯克希尔将永远把大部分资金投资于股票，主淌若好意思国股票。他以为，优秀的企业和个东说念主时常能找到搪塞货币不康健的方法，而固定收益债券则无法起义失控的货币。

4. 保障业务：中枢复古，严慎经营

财产和不测险（P/C）保障仍然是伯克希尔的中枢业务。 巴菲特详确解说了P/C保障“先收钱，后付损失”的经营模式，强调了严慎承保的进犯性。 他指出，应承变化可能导致保障损失增多，但伯克希尔有才略承受极点损失，何况不依赖再保障公司。 在阿吉特·贾恩（Ajit Jain）的劝诱下，伯克希尔的保障业务已成为宇宙最初者。

5. 日本投资：小而进犯的例外

伯克希尔对五家日本商社（伊藤忠、丸红、三菱、三井、住友）的投资陆续增多。 巴菲特和格雷格·阿贝尔（Greg Abel）都对这些公司的成本建立、束缚层和对投资者的气魄暗示吟唱。 伯克希尔缠绵历久执有这些股份数十年，并承诺支执它们的董事会。 通过日元计价借债，伯克希尔竣事了大致的货币中性头寸。

6. 年度鼓励大会：状貌微调，内容依旧

本年的鼓励大会将于5月3日在奥马哈举行，日程安排稍有变化。 会议将提前至上昼8点开动，巴菲特、格雷格和阿吉特将共同回话问题。 本年将不放映电影，而是推出一真名为《伯克希尔哈撒韦60年》的新书。

以下为AI翻译全文，由校对：

旧年的表现

在2024年，伯克希尔的表现比我预期的要好，尽管咱们189家运营企业中有53%讲明了利润下落。咱们成绩于投资收益的可预见的大幅增长，因为国库券的收益率有所提高，咱们大幅增多了这些高流动性短期证券的执有量。

咱们的保障业务也竣事了利润的大幅增长，其中GEICO的表现尤为特出。五年来，托德·康布斯（Todd Combs）对GEICO进行了要紧更正，提高了后果并更新了承保施行。GEICO是一颗历久执有的明珠，需要进行要紧翻新，而托德一直在不遗余力地完成这项做事。尽管尚未完成，但2024年的改善令东说念主精明。

总体而言，2024年财产和不测险（P/C）保障订价走强，响应出对流风暴变成的损失大幅增多。应承变化可能仍是到来。可是，2024年并未发生任何“祸患性”事件。总有一天，一场着实惊东说念主的保障损失会发生——而且无法保证一年只发生一次。

P/C业务对伯克希尔至关进犯，因此稍后在信中会有进一步连系。

伯克希尔的铁路和公用行状运营——咱们保障业务除外的两伟业务——总体利润有所改善。可是，这两项业务都还有许多做事要作念。

年底时，咱们将公用行状的执股比例从大致92%增多到100%，成本约为39亿好意思元，其中29亿好意思元以现款支付，其余以伯克希尔“B”股支付。

2024年，咱们竣事贸易利润474.37亿好意思元。咱们一直——也许有些读者会报怨——强调这一主义，而不是第K-68页上说明GAAP要求讲明的利润。

咱们的主义排斥了咱们执有的股票和债券的成本利得或损失，无论是已竣事的如故未竣事的。从历久来看，咱们以为收益很可能会占优势——不然咱们为什么购买这些证券呢？——尽管每年的数字会大幅波动且难以预测。咱们对这类承诺的时辰跨度险些老是远杰出一年。在许厚情况下，咱们的想考触及数十年。这些历久投资偶然会带来丰厚的文告。

以下是2023-2024年的利润明细，按咱们的不雅点来看。通盘筹备均在折旧、摊销和所得税之后进行。EBITDA是华尔街的骄子，但咱们并不认可。

*包括伯克希尔执有20%至50%股权的某些企业，如卡夫亨氏、西方石油和Berkadia。

** 包括2024年约11亿好意思元和2023年约2.11亿好意思元的外币兑换收益，这些收益来自咱们使用非好意思元计价债务。

令东说念主讶异！一项进犯的好意思国记录被阻拦

六十年前，现任束缚层收受了伯克希尔。这一举动是一个过错——我的过错——困扰了咱们二十年。查理（芒格），我必须强调，他坐窝就看出了我的彰着过错：尽管我购买伯克希尔的价钱看起来很低廉，但它的业务——一家大型朔方纺织企业——注定要沦一火。

好意思国财政部仍是提前收到了伯克希尔气运的无声警告。1965年，该公司莫得交纳一分钱的所得税，这种凄凉的情况在公司中仍是执续了十年。这种经济步履可能对那些光彩扎眼的初创企业来说是可以剖析的，但如果发生在一家受东说念主尊敬的好意思国工业巨头身上，那即是一个明慧的黄灯。伯克希尔注定要被扔进历史的垃圾堆。

时辰快进六十年，设想一下财政部的讶异，当归拢家公司——仍然以伯克希尔哈撒韦的口头运营——支付的公司所得税失色国政府从任何公司——甚而是市值数万亿好意思元的好意思国科技巨头——那里收到的还要多。

具体来说，伯克希尔旧年向好意思国国税局（IRS）支付了四笔款项，合计268亿好意思元。这大致占到通盘这个词好意思国公司支付总和的5%。（此外，咱们还向番邦政府和44个州支付了可不雅的所得税。）

请谨防一个要道要素，使得咱们概况支付这笔创记录的款项：在1965-2024年时代，伯克希尔的鼓励只收到过一次现款股息。

1967年1月3日，咱们披发了惟逐个次现款股息——101,755好意思元，或每股A类股10好意思分。（我现时想不起来为什么我建议董事会采用这一滑动。现时这似乎是一个恶梦。）

六十年来，伯克希尔的鼓励们一直支执执续再投资，这使得公司概况开发可不雅的应税收入。在最初的十年里，向好意思国财政部支付的现款所得税微不及说念，但现时累计已杰出1010亿好意思元……何况还在陆续增多。

大数字很难形象化。让我再行表述一下咱们旧年支付的268亿好意思元。

如果伯克希尔在2024年全年——设想一下366天日夜，因为2024年是闰年——每20分钟向财政部寄出一张100万好意思元的支票，咱们仍然会在年底欠联邦政府一大笔钱。事实上，直到投入1月，财政部才会告诉咱们，咱们可以稍作休息，睡霎时觉，并为2025年的税收支付作念好准备。

你的钱在那边

伯克希尔的股权投资是双管都下的。一方面，咱们阻挡了许多企业，执有被投资方至少80%的股份。时常，咱们执有100%。这些189家子公司与可来回的平方股有相似之处，但远非完全疏导。这个逼近价值数千亿好意思元，包括一些忽视的明珠、许多可以但远非不凡的企业以及一些令东说念主失望的过时者。咱们莫得任何一项是主要的包袱，但我确乎有一些本不该购买的。

另一方面，咱们执有大致十几家大型且相配盈利企业的少许股份，这些企业都是大家皆知的品牌，如苹果、好意思国运通、好意思味可乐和穆迪。这些公司中的许多在运营所需的净有形股本上取得了相配高的文告。到年底，咱们执有的这些部分股权的价值为2720亿好意思元。可以剖析的是，着实出色的企业很少会举座出售，但这些明珠的小部分可以在周一至周五的华尔街公开市集购买，而且偶尔会“打折”出售。

咱们在采纳股权器具时是公说念的，说明咱们能在那边最佳地部署你的（和我眷属的）储蓄，投资于任何一种状貌。大多数时候，咱们都看不到什么令东说念主信服的投资契机；但极少数时候，咱们会发现我方“深陷契机”之中。格雷格（Greg）仍是生动地展示了他在这种时候的动作才略，就像查理（Charlie）一样。

对于可公开来回的股票，当我犯错时，更容易实时调度。必须强调的是，伯克希尔现时的规模缩短了这一真贵的生动性。咱们不成随时收支。偶然需要一年或更万古辰才智开发或剥离一项投资。此外，当咱们仅执有少数股权时，如果咱们对束缚层所作念的方案不惬意，咱们无法调动束缚层，也无法阻挡成本流动。

对于控股公司，咱们可以决定这些方案，但咱们处分过错的生动性要小得多。内容上，伯克希尔险些从不出售控股企业，除非咱们以为会靠近无停止的问题。这么作念也有公正，一些企业通盘者因为咱们的执意执有而寻求伯克希尔。偶尔，这对咱们来说是一个明确的加分项。

尽管一些驳斥员现时以为伯克希尔领有无边现款头寸，但你的大部分资金仍然投资于股票。这种偏好不会调动。

尽管咱们执有的可来回股票从旧年的3540亿好意思元下落到2720亿好意思元，但咱们执有的非上市控股股权的价值有所增多，何况仍然远盛大于可来回投资组合的价值。

伯克希尔的鼓励可以定心，咱们将永远将你们的大部分资金投资于股票——主淌若好意思国股票，尽管其中许多将有进犯的国际业务。现款等价物永远不是伯克希尔的优先采纳，优秀企业的股权才是，无论是控股如故仅部分执有。

纸币的价值可能会因财政愚蠢而挥发。在某些国度，这种疏忽的作念法仍是成为民俗，而在咱们国度有顷的历史中，好意思国曾经接近边缘。固定票息债券无法起义失控的货币。

可是，优秀的企业和个东说念主时常会找到搪塞货币不康健的方法，只须他们的家具或服务受到国度公民的迎接。个东说念主技能亦然如斯。由于缺少畅通禀赋、深奥的嗓音、医学或法律技能，或者任何其他特殊才智，我一世都依赖于股票。内容上，我依赖于好意思国企业的得手，何况我将陆续这么作念。

以某种方式，公民对储蓄的理智——更好的是豪阔设想力的——部署是推动社会陆续产出所需商品和服务的必要条目。这种轨制被称为成本主义。它有其瑕玷和滥用——在某些方面现时比以往任何时候都更严重——但它也能创造出其他经济体系无法比较的名胜。

好意思国事例证A。1789年，好意思国宪法通过，国度的力量渐渐开释，其时即使是最乐不雅的殖民者也无法设想，咱们国度在而后短短235年的历史中会取得如斯跳跃。

天然，在咱们国度的年少时期，咱们偶然会从海外借债以补充咱们我方的储蓄。但与此同期，咱们需要许多好意思国东说念主执续储蓄，然后需要这些储蓄者或其他好意思国东说念驾驭智地建立这些可用成本。如果好意思国蹧跶了它所坐蓐的一切，那么这个国度将会脚踏实地。

好意思国的发展流程并不老是那么好意思好——咱们国度一直有许多恶棍和投契者，他们亏负了东说念主们的信任，糜费了这些储蓄。即使存在这种怪异步履——这种步履于今仍然存在——以及许多由于热烈竞争或颠覆性立异而最终失败的成本建立，好意思国东说念主的储蓄也带来了超出任何殖民者瞎想的产出数目和质地。

从最初仅400万东说念主口的基础启航——尽管早期发生了一场内战，好意思国东说念主相互残杀——好意思国在眨眼之间调动了宇宙。

在相配小的进度上，伯克希尔的鼓励通过吊销股息，采纳再投资而不是消费，参与了好意思国名胜。最初，这种再投资微不及说念，险些毫无真谛，但跟着时辰的推移，它飞速增长，响应了执续的储蓄文化和历久复利的魅力的伙同。

伯克希尔的步履现时影响着咱们国度的各个旯旮。而且咱们还莫得完成。公司物化的原因有许多，但与东说念主类不同，大哥本人并不是致命的。今天的伯克希尔比1965年时要年青得多。

可是，正如查理和我永远承认的那样，伯克希尔只可在好意思国取得这么的成就，而好意思国即使莫得伯克希尔也会取得相同的得手。

是以，感谢你，山姆大叔。总有一天，你伯克希尔的侄子侄女们但愿向你支付比2024年更大的款项。理智地使用它。照应那些莫得任何过失却在生计中处于劣势的东说念主。他们应得更好的。永远不要健忘，咱们需要你保管康健的货币，而这一收场需要你的明慧和警惕。

财产和不测险

P/C保障仍然是伯克希尔的中枢业务。该行业的财务模式在大型企业中极为忽视。

时常，公司在销售家具或服务之前或同期，会产生劳能源、材料、库存、厂房和开发等成本。因此，他们的首席彭胀官在销售家具之前就能很好地了解其成本。如果销售价钱低于成本，束缚者很快就会意志到他们有问题。失血是很难忽视的。

可是，当承保P/C保障时，咱们提前收到付款，而在很久之后才了解咱们的家具成本咱们若干——偶然内情毕露可能蔓延30年甚而更久。（咱们仍然在为50多年前发生的石棉线路支付无边款项。）

这种经营模式的一个公正是，它让P/C保障公司提前取得现款，然后才产生大部分用度，但它也带来了风险，即公司可能在首席彭胀官和董事会意志到发生了什么之前就仍是蚀本——偶然是无边蚀本。

某些保障业务线最小化了这种错配，举例农作物保障或冰雹挫伤，这些损失讲明飞速、评估和支付。可是，其他业务线可能会让公司束缚层和鼓励在公司停业时还千里浸在幸福之中。想想医疗事故或家具做事保障。在“长尾”业务线中，P/C保障公司可能会在其通盘者和监管机构眼前讲明巨额但作假的利润，执续多年——甚而几十年。如果首席彭胀官是一个乐不雅主义者或骗子，这种管帐处理尤其危境。这些可能性并非生机：历史揭示了巨额此类东说念主物。

在往时几十年中，这种“先收钱，后付损失”的模式让伯克希尔概况投资巨额资金（“浮存金”），同期时常竣事了咱们所以为的小额承保利润。咱们为“不测”作念出揣度，到现时为止，这些揣度仍是弥散。

咱们并不因咱们的步履所承受的损失支付大幅增多而枯燥。（当我写这篇著作时，想想加州失火。）这是咱们的做事，要订价以领受这些损失，并介不测发生时安宁地承受打击。这亦然咱们的做事，要反对“失控”的裁决、无端的诉讼和公然的诈骗步履。

在阿吉特（Ajit）的劝诱下，咱们的保障业务从一家名不见经传的奥马哈公司发展成为宇宙劝诱者，以其对风险的偏好和如直布罗陀般的财求实力而闻名。此外，格雷格（Greg）、咱们的董事和我本东说念主，相对于咱们所取得的任何薪酬，都在伯克希尔有很是大的投资。咱们不使用期权或其他片面的薪酬状貌；如果你蚀本，咱们也会蚀本。这种作念法饱读舞严慎，但并不成保证预见性。

P/C保障增长依赖于经济风险的增多。莫得风险——就莫得保障的需求。

想想只是135年前，宇宙上还莫得汽车、卡车或飞机。如今，仅好意思国就有3亿辆汽车，一个每天变成巨大损失的雄伟车队。飓风、龙卷风和野火变成的财产损失是巨大的、陆续增长的，何况其模式和最终成本越来越不可预测。

用十年期保单来障翳这些风险是愚蠢的——可以说是肆意的——但咱们以为一年期的风险承担时常是可控的。如果咱们调动主意，咱们会调动咱们提供的协议。在我的一世中，汽车保障公司时常吊销了为期一年的保单，转而领受六个月的保单。这一变化减少了浮存金，但允许更理智的承保。

莫得任何私东说念主保障公司应承承担伯克希尔概况提供的风险量。偶然，这种优势很进犯。但咱们也要在价钱不实时缩短规模。咱们绝不成为了留在游戏中而承保订价不及的保单。这种战术是公司自尽。

正折服价P/C保障是部分艺术，部分科学，整个不是乐不雅主义者从事的业务。招募阿吉特的伯克希尔高管迈克·戈德堡（Mike Goldberg）说得最佳：“咱们但愿咱们的承保东说念主每天上班时感到病笃，但不要瘫痪。”

概述洽商，咱们可爱P/C保障业务。伯克希尔概况在财务上和情绪上承受极点损失而不眨眼。咱们也不依赖再保障公司，这为咱们提供了进犯且执久的成本优势。终末，咱们领有特出的束缚者（莫得乐不雅主义者），何况至极善于诈欺P/C保障带来的巨额资金进行投资。

在往时二十年中，咱们的保障业求竣事了320亿好意思元的税后承保利润，大致每销售1好意思元的保障就取得3.3好意思分的税后利润。与此同期，咱们的浮存金从460亿好意思元增长到1710亿好意思元。浮存金可能会跟着时辰的推移略有增长，何况凭借理智的承保（和一些红运），有合理的可能性保执无成本。

伯克希尔增多对日本的投资

咱们的投资策略是以好意思国为中心，不外有一个小但进犯的例外，即是咱们对日本的投资陆续增多。

伯克希尔开动购买五家日本商社的股票仍是快六年了，这些公司以某种方式得手运营，与伯克希尔自身相配相似。这五家公司（按字母律例）分离是：伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友。这些大型企业各自又领有盛大企业的利益，许多在日本原土，但也有许多活着界各地运营。

2019年7月，伯克希尔初度购买这五家公司的股票。咱们只是检讨了它们的财务记录，对其股票的廉价感到讶异。跟着时辰的推移，咱们对这些公司的钦佩日积月累。格雷格屡次与他们会面，我依期眷注它们的进展。咱们两东说念主都可爱它们的成本建立、束缚层以及对投资者的气魄。

这五家公司的每一家在适其时都会增多股息，当合理时会回购我方的股票，而且它们的高管在薪酬缠绵上远不如好意思国同业激进。

咱们对这五家公司的执股是历久的，何况咱们承诺支执它们的董事会。从一开动，咱们就同意将伯克希尔的执股比例保执在每家公司股份的10%以下。但跟着咱们接近这一上限，这五家公司同意限定放宽上限。跟着时辰的推移，你可能会看到伯克希尔对这五家公司的执股比例都有所增多。

限定年底，伯克希尔的总成本（以好意思元计）为138亿好意思元，咱们执有的日本股票市值合计235亿好意思元。

与此同期，伯克希尔一直在增多日元计价的借债——但并非说明任何公式。通盘借债都是固定利率，莫得“浮动利率”。格雷格和我对外汇汇率的改日走势莫得任何见解，因此咱们寻求一个大致的货币中性头寸。可是，说明GAAP规矩，咱们被要求依期在收益入网算咱们借入的日元的任何收益或损失，何况限定年底，由于好意思元强势，咱们已将23亿好意思元的税后收益计入其中，其中2024年发生了8.5亿好意思元。

我预测格雷格和他的继任者将执有这一日本头寸数十年，何况伯克希尔将找到其他方式与这五家公司改日开展豪阔收效的合营。

咱们现时的日元均衡策略的数学筹备收场也很令东说念主惬意。限定我写这篇著作时，预测2025年日本投资的年度股息收入将合计约8.12亿好意思元，而咱们日元计价债务的利息成本将约为1.35亿好意思元。

年度奥马哈大会

我但愿你们能在5月3日加入咱们在奥马哈的约聚。本年咱们的日程安排稍有变化，但基本内容保执不变。咱们的标的是让你们的许多问题得到解答，让你们与一又友聚积，并让你们带着对奥马哈的细密印象离开。这座城市期待着你们的光临。

咱们将领有和往年相同的一群志愿者，为您提供多样万般的伯克希尔家具，这些家具会让您的钱包变轻，让您的热诚变好。和往常一样，咱们将在周五下昼12点至5点盛开，提供可人的Squishmallows、Fruit of the Loom的内衣、Brooks的跑鞋以及许多其他招引您的商品。

相同，咱们将只出售一册书。旧年，咱们销售了《穷查理宝典》（Poor Charlie’s Almanack），并飞速售罄——5000本在周六闭市前被抢购一空。

本年，咱们将推出《伯克希尔哈撒韦60年》。2015年，我请Carrie Sova（她在伯克希尔有许多职责，包括束缚年度会议的大部分步履）尝试编写一册对于伯克希尔的简易历图书。我给了她充分的目田去施展她的设想力，而她很快就创作出了一册让我咋舌不已的书——它的创意、内容和遐想都令东说念主印象潜入。

随后，Carrie离开伯克希尔去组建家庭，现时她仍是有了三个孩子。但每年夏天，伯克希尔的办公室团队都聚集在一齐，不雅看奥马哈风暴追赶者队（Omaha Storm Chasers）与一支三A球队的棒球比赛。我会邀请一些老职工加入，Carrie时常也会带着她的家东说念主一齐来。在本年的步履中，我厚着脸皮问她是否应承制作一个60周年挂牵版，其中包含查理（Charlie）的相片、语言和一些很少公开的故事。

尽管要照应三个年幼的孩子，Carrie绝不徜徉地搭理了“好的”。因此，咱们将有5000本新书在周五下昼和周六上昼7点至下昼4点出售。

Carrie间断为她在这本“查理”特辑上所作念的巨额做事收取任何答谢。我建议她和我共同签名20本，赠予任何向位于南奥马哈的Stephen中心捐赠5000好意思元的鼓励。Stephen中心多年来一直为四海为家的成年东说念主和儿童提供匡助。Kizer眷属，从我历久的一又友、Carrie的外祖父Bill Kizer Sr.开动，多年来一直支执这一值得尊敬的机构。通过出售这20本签名书所筹集的每一分钱，我都会躬行参与束缚。

Becky Quick将负责报说念咱们本年稍作调度的约聚。Becky对伯克希尔了如指掌，老是能安排与束缚者、投资者、鼓励以及偶尔的名东说念主的真谛真谛访谈。她和她的CNBC团队不仅将咱们的会议传遍全球，还归档了许多与伯克希尔相关的贵寓。感谢咱们的董事Steve Burke提倡了归档的想法。

本年咱们将不会有电影放映，而是将会议时辰提前到上昼8点开动。我会作念一些开场致辞，然后咱们飞速投入问答设施，由Becky和不雅众轮流发问。

Greg和Ajit将与我一齐回话问题，咱们将在上昼10:30休息半小时。11:00再行开动后，只好Greg会和我一齐在台上。本年咱们将不才午1:00收尾会议，但展厅将陆续盛开，供购物直至下昼4:00。

您可以在第16页找到周末步履的详确信息。至极谨防周日早上老是很受迎接的Brooks跑步步履。（我那天会就寝。）

我的聪慧且漂亮的妹妹Bertie（我在旧年的信中提到过她）将出席此次会议，她的两个儿子也会来，她们也都相配漂亮。通盘东说念主都一致以为，这种迷东说念主的基因只在眷属的女性身文明淌。（唉。）

Bertie现时91岁了，咱们每周日都会用旧式电话交谈。咱们连系老年生计的乐趣，以及一些令东说念主振奋的话题，比如咱们手杖的优劣。在我的情况下，手杖的用途仅限于留意我颠仆。

但Bertie老是比我技高一筹，她宣称手杖还有一个特别的公正：当一个女东说念主使用手杖时，男东说念主们就不再“追求”她了。Bertie解说说，男性自重心很强，老媪东说念主用手杖昭着不是合适的追求对象。现时，我没少见据来反驳她的说法。

但我有怀疑。在会议上，我从台上看不到什么，我但愿全球能帮我属意一下Bertie。如果她的手杖真实起作用了，请告诉我。我的猜想是，她周围如故会围满男性。对于一定年齿的东说念主来说，这一幕会让东说念主想起《浊世佳东说念主》中斯嘉丽·奥哈拉和她那群追求者的场景。

伯克希尔的董事们和我相配期待你们来到奥马哈，我猜你们会玩得很欣喜，何况可能会交到一些新一又友。

2025年2月22日

沃伦·E·巴菲特

董事会主席